中盛投资押宝张雪机车迎来营销“高光时刻”，东鹏饮料港股却创历史新低

　　4月10日，东鹏饮料（09980．HK）创上市以来新低，截至当天收盘，公司报199港元/股，股价下跌了2.93%。

　　这与公司近期在营销领域的“高光时刻”形成鲜明对比——3月底，中国摩托车品牌张雪机车在WSBK葡萄牙站以近4秒优势夺冠，打破了杜卡迪、雅马哈等国际巨头长达数十年的垄断，而作为核心赞助商的东鹏特饮也随之一夜爆红。

　　2026年1月，东鹏饮料官宣成为张雪机车征战WSBK的核心赞助商，这也是张雪机车的首次跨界合作。3月底夺冠后，“东鹏特饮押宝张雪机车赢麻了”话题迅速登上热搜，阅读量破亿。

　　东鹏饮料近期股价下跌和其发布的财报有关。3月31日，在公司发布2025年年报后的首个交易日，A股股价开盘即跌停，跌幅达9.97%，报205.27元/股；港股同日下跌6.23%，报201.8港元/股。

　　根据东鹏饮料2025年年报，公司全年实现营业收入208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%。从总量看，公司成功迈入200亿营收俱乐部，但增速已较2024年的40.63%回落近10个百分点。

　　对于业绩的增长，东鹏饮料表示，主要因为报告期内公司的销售规模和效益保持高速发展。

　　值得注意的是，2025年第四季度公司实现营收40.31亿元，同比增长22.88%，但环比大跌33.99%；净利润6.54亿元，环比下降52.80%，同比增长5.66%。

　　美银证券发表研报下调了公司2026及2027年每股盈测4%及5%，以反映去年第四季业绩逊预期。该行预期，东鹏饮料经过两个季度去库存后，2026年下半年增长将重新加速，渠道调查显示今年第一季度能量饮料销售录得约15%增长。

　　兴业证券研报指出，第四季度营收增速环比下滑，主要系东鹏特饮控货及春节错期影响。但业内普遍认为，作为一款销售额达155亿元、市占率接近40%的“超级大单品”，东鹏特饮再想维持高速增长已属不易。

　　今年2月3日，东鹏饮料登陆港交所，成为国内首家“A+H”双上市功能饮料企业。这是东鹏饮料2月份成功登陆港股后的第一份年报。市场担心的是，其他产品能否能够有资格“接棒”。

　　作为支撑东鹏饮料基本盘的核心产品，“东鹏特饮”正面临增长瓶颈。2025年，东鹏特饮实现营收155.99亿元，同比增长17.25%，但较2024年28.49%的增速明显放缓。其中，第四季度东鹏特饮营收约30.36亿元，同比增长仅8.5%，首次滑落至个位数，而2024年同期增速为19.43%。

　　近年来东鹏饮料努力推进“第二增长曲线”，打造的“1+6”品牌矩阵以“东鹏补水啦”为重点培育，并将饮料版图延伸至果之茶、上茶、焙好茶、港氏奶茶、大咖、海岛椰等细分品类。

　　2025年，公司力推的电解质饮料“补水啦”全年实现营收32.74亿元，同比增长118.99%，占主营业务收入的比重由2024年的9.45%提升至2025年的15.70%；“其他饮料”的营业收入为19.86亿元，同比增长94.08%，其中，“果之茶”“东鹏大咖”等产品营收突破5亿元。

　　从毛利率来看，“东鹏补水啦”和“其他饮料”已经出现分化。2025年度，“东鹏补水啦”毛利率为34.77%，同比增长5.05个百分点；“其他饮料”毛利率为15.53%，同比减少6.74个百分点。

　　目前，东鹏饮料的产品已成功远销32个国家和地区，覆盖美国、韩国、马来西亚、越南、印尼等重点市场。

　　值得注意的是，2025年度，东鹏饮料拟向全体股东每10股派发末期现金红利25元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股，预计本次年度现金分红金额为14.12亿元。

　　此外，东鹏饮料于4月1日发布公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于10亿元（含本数），不超过20亿元（不含本数）。本次回购资金来源于公司自有资金，回购价格不超过248元/股。回购股份中，不低于90%将用于注销并减少注册资本，其余部分拟用于员工持股计划及/或股权激励。本次回购方案尚需提交股东会审议，实施期限为自股东会审议通过之日起12个月内。